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鋼鐵:財(cái)政邊際放松 鋼鐵間接受益反彈

發(fā)表時(shí)間:2018-7-30 8:42:42??????點(diǎn)擊:

  事件概述:7月23日,國(guó)常會(huì)提出擴(kuò)內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,重點(diǎn)為“積極財(cái)政政策要更加積極”、“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”、“加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度”、“保障地方融資平臺(tái)公司合理融資需求”、“在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見(jiàn)成效”。但不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激,根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控。

  財(cái)政托底投資:上半年,房地產(chǎn)投資增速平穩(wěn),但基建投資增速下跌至7.3%,遠(yuǎn)低于去年同期的21.1%;下半年貿(mào)易摩擦的影響大概率將導(dǎo)致出口下降,消費(fèi)難以逆周期支撐,經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力較大。目前,財(cái)政邊際改善,將推動(dòng)基建投資,大中型企業(yè)研發(fā)費(fèi)加計(jì)扣稅、對(duì)先進(jìn)制造業(yè)增值稅留抵退稅、刺激高端制造業(yè)投資。且上半年財(cái)政收入與支出的差距拉大,中期策略提到上半年財(cái)政支出對(duì)基建貢獻(xiàn)有限,預(yù)計(jì)下半年支出仍有較大潛力。

  貨幣政策穩(wěn)健中性:在非標(biāo)融資受限、規(guī)范地方政府融資持續(xù)影響之下,6月社融增速降至9.8%,是自2003年12月以來(lái)的新低。近期貨幣邊際改善,央行窗口指導(dǎo)銀行增配低等級(jí)信用債、大額MLF資金投放,資管新規(guī)細(xì)則落地,資金面緩和。但資管新規(guī)之下表外融資仍然受限,靠加快地方政府專項(xiàng)債和保障地方融資平臺(tái)貸款需求階段性緩解資金壓力,維穩(wěn)基建。

  環(huán)保擾動(dòng)供給不斷,行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng):環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán),從4月20日徐州限產(chǎn)開(kāi)始,環(huán)保影響供應(yīng)頻繁對(duì)沖需求壓力。1-6月空氣質(zhì)量排名和6月排名,京津冀及汾渭平原可能成為環(huán)保針對(duì)的焦點(diǎn)。目前鋼材庫(kù)存較低,環(huán)保檢查提振頻繁,鋼貿(mào)商接貨仍然積極,鋼鐵基本面依舊不弱。目前大部分鋼企盈利持續(xù),不論是上半年同比、還是二季度環(huán)比均提升,建議關(guān)注柳鋼、南鋼、韶鋼、華菱、新鋼、鞍鋼、寶鋼。維持推薦評(píng)級(jí)。

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