鐵礦石噸價沖破80美元 指數(shù)定價戰(zhàn)爭再度風(fēng)起
鐵礦石的噸價已經(jīng)沖破了80美元。2016年，這一原材料的價格走出了一條低開高走的曲線。中國需求在這一年的穩(wěn)定保持，以及市場風(fēng)險情緒的上升，使得鐵礦石的價格自12個月前筑底以來翻了一番還多。
眼下，這種上漲的預(yù)期依然在延續(xù)。中國鋼鐵企業(yè)與鐵礦石供應(yīng)商則在不動聲色之間展開了有關(guān)定價問題的拉鋸戰(zhàn)。即便這樣的拉鋸戰(zhàn)并沒有展現(xiàn)出十分強烈的火藥味，但背后涉及的利益卻大到驚人。
2015年，中國進口鐵礦石9.5億噸。2016年，這一數(shù)字很可能將不會比此前收縮得太多。鋼鐵價格的高漲，令鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)情緒在這一年始終高漲，但包括焦煤、焦炭以及鐵礦石在內(nèi)的原材料上漲，又使得這些企業(yè)的利潤空間在剛剛有所好轉(zhuǎn)之際再度變得逼仄。
巨大的鋼鐵產(chǎn)能，讓中國鋼鐵行業(yè)成為全球鋼鐵鏈上的關(guān)鍵一環(huán)。即便鐵礦石供大于求的基本面成為了一種共識，但國際投行與國內(nèi)分析機構(gòu)對于鐵礦石價格的走勢，依然做出了相左的判斷。這其中的變量在于，國內(nèi)政策和市場的不確定性，讓產(chǎn)業(yè)上下游的未來在接下來一年仍將充滿懸疑。
飆漲
鐵礦石的上漲勢頭在本年度的最后兩個月再度變得兇猛。12月7日，相關(guān)62%鐵礦石指數(shù)達到82.3點，一年之前，這一指數(shù)僅為39.2點。大連商品交易所的期貨鐵礦石主力合約收盤價則從年初的低點281上升到近期最高點653，增幅超過132%。鐵礦石期貨在高位的持續(xù)震蕩，讓日內(nèi)操作的操盤手們?nèi)缏谋”?。根?jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)監(jiān)測，11月中國鐵礦石價格指數(shù)（CIOPI）的平均值為255.85點，較上月上升39.58點，環(huán)比增長18.30%。其中進口鐵礦石價格指數(shù)平均值為262.57點，環(huán)比增長20.67%。
不過，略顯詭異的是，盡管價格在飆漲，鐵礦石市場整體供大于求的矛盾并沒有改變。來自中鋼協(xié)的監(jiān)測數(shù)據(jù)表明，截止到11月末，全國進口鐵礦石港口庫存量為11073萬噸，環(huán)比上升244萬噸，同比上升2156萬噸，是近兩年來的最高水平；1-10月份，全國生鐵產(chǎn)量為5.86億噸，同比增加30萬噸；而同期進口鐵礦石8.4億噸，同比增加6911萬噸，遠超生鐵增產(chǎn)需求。
在分析師看來，今年鐵礦石價格的上漲，主要來自于結(jié)構(gòu)性的緊缺，即高品位鐵礦石品種表現(xiàn)為明顯的緊缺。一方面，中國市場對高品位礦的需求在增加，另一方，供應(yīng)又相對穩(wěn)定。“這種結(jié)構(gòu)性的緊缺和今年下半年以來鋼鐵生產(chǎn)中表現(xiàn)的主要矛盾是比較一致的。下半年以來，焦煤焦炭的價格上漲最為明顯，鋼廠成本的增加主要還是焦煤和焦炭，使用高品位礦可以降低焦煤焦炭的配比，從而降低生產(chǎn)的成本?！?/span>
分析師告訴經(jīng)濟觀察報，目前，港口除了高品礦之外，中品可售資源也比較緊缺，而掌握這些貨的貿(mào)易商也比較集中，會提高價格。從細分品種看，不同品位的鐵礦石漲幅也明顯不同。最主要的區(qū)別在于，高品和中品礦的漲幅要遠遠高于低品的漲幅，整體高出20%左右。
博弈
鐵礦石的價格進入10月保持快速上升的勢頭，澳大利亞的鐵礦石供應(yīng)商力拓則在11月改變了定價的策略，推出“了相關(guān)指數(shù)+溢價”（相關(guān)指數(shù)為目前國外鐵礦供應(yīng)商定價采用的價格指數(shù)）的全新定價機制。加價將適用于力拓的拳頭產(chǎn)品——皮爾巴拉混合粉（簡稱PB粉），這是一個成交最活躍的鐵礦石產(chǎn)品之一，每年銷量約為1.6億-1.7億噸，在相關(guān)指數(shù)定價加權(quán)中占比較大。
鐵礦石價格通常在定價之后的兩個月才會結(jié)算。力拓認為，在價格持續(xù)性上漲的階段中，相關(guān)指數(shù)具有滯后性，不能準(zhǔn)確反應(yīng)市場價格，因此決定在指數(shù)的基礎(chǔ)上進行溢價。此外，業(yè)內(nèi)人士告訴經(jīng)濟觀察報，力拓此舉也意在防止中國鋼廠在鐵礦石價格飆升期間進行倒賣，這樣無疑是與力拓在奪利。
消息一出，立即遭到中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的強烈反對。中鋼協(xié)表示，此次的加價行為僅針對中國的鋼鐵企業(yè)，并不涉及其他國家的鋼鐵企業(yè)。這導(dǎo)致商品供給方在向不同的買家提供相同等級、相同質(zhì)量的產(chǎn)品時，在買家之間實行不同的銷售價格或收費標(biāo)準(zhǔn)，是不公平的。中鋼協(xié)建議，既然大家都認為相關(guān)指數(shù)在代表性等方面存在缺陷和爭議，正確的應(yīng)對方式是雙方坐下來溝通，而不是單方面將“指數(shù)+溢價”強加給另一方。
不過，這依然不能完全阻止這一定價機制的試行。業(yè)內(nèi)知情人士告訴經(jīng)濟觀察報，目前，中鋼協(xié)與力拓基本達成的基本方案是，鋼廠原來的合同續(xù)約依然按照此前的協(xié)議執(zhí)行，沒有加價。但是如果新的協(xié)議有增量部分，會進行一定的加價?！爸袖搮f(xié)代表的是鋼廠的利益，貿(mào)易商那塊的加價會更高些?！边@位知情人士表示。力拓中國區(qū)一位負責(zé)人則向經(jīng)濟觀察報表示，目前力拓與其下游伙伴的價格談判還在陸續(xù)進行當(dāng)中，但未對加價的具體方案做出解釋?！拌F礦石近年的公平價值應(yīng)該是在40-50美元之間，眼下的價格已經(jīng)飆升到了80美元一噸，礦業(yè)巨頭的利潤空間已經(jīng)很大，而相應(yīng)的，中國鋼企由于鐵礦石和焦煤焦炭的成本雙壓，利潤空間再次受到擠壓?！眮碜悦绹又莸囊晃淮笞谏唐贩治鋈耸肯蚪?jīng)濟觀察報表示。
該分析人士認為，基于海外巨頭占有的市場份額，其產(chǎn)量的變化也會對價格形成調(diào)節(jié)。12月1日，淡水河谷開的年度投資者會議再次調(diào)低了其2017和2018年產(chǎn)量預(yù)期（約5%）。之前淡水河谷已經(jīng)將其新開的9千萬噸S11D項目由原來兩年達產(chǎn)目標(biāo)“調(diào)控延期”到四年達產(chǎn)。此外，力拓全球CEO夏杰思在近期的悉尼研討會上則表示，該公司的業(yè)務(wù)是由利潤率驅(qū)動，而非市場份額，力拓公司希望確保最大程度的自由現(xiàn)金流水平，這就需要起降低一些不賺錢的項目，如西澳皮爾巴拉（Pilbara）地區(qū)的生產(chǎn)規(guī)模。該公司表示，如有需要，將削減鐵礦石產(chǎn)量。
“中國每年進口大約10億噸鐵礦石，進口金額僅次于原油，占單項大宗商品第二位。鐵礦石是中國目前少有具備潛在議價能力的進口商品之一，占據(jù)了70%以上的購買份額，政府應(yīng)該考慮如何積極利用自己70%的購買份額去影響鐵礦石價格。”上述分析人士認為。
中國方面不是沒有做過這樣的努力。11月17日，在力拓的加價消息出現(xiàn)不久，代表中國鋼鐵企業(yè)利益訴求的中鋼協(xié)便在北京了召開了鐵礦石價格座談會。中鋼協(xié)表示，要發(fā)揮中國鐵礦石價格指數(shù)（CIOPI）的作用。這一指數(shù)于2011年編制，彼時正是國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)對鐵礦石的需求迅速增加之際，對進口鐵礦石的依存度逐年上升。鐵礦石價格高位運行也由此成為擠壓鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟效益的最主要因素。中鋼協(xié)希望，這一指數(shù)能夠為中國的鐵礦石貿(mào)易提供更加可靠的依據(jù)。
“相關(guān)指數(shù)在數(shù)據(jù)采集上存在代表性不足的問題，主要是通過貿(mào)易礦的價格數(shù)據(jù)進行編制。貿(mào)易礦只占總體交易規(guī)模的20-30%，占據(jù)更大份額的協(xié)議礦卻是根據(jù)這個這個來定?！鼻笆龊Ｍ夥治鰩煾嬖V經(jīng)濟觀察報。不過，多年來，大洋彼岸的相關(guān)指數(shù)始終是海外礦山定價的主要依據(jù)。
預(yù)期
眼下，鐵礦石市場的上漲節(jié)奏，已經(jīng)讓最具有權(quán)威的國際投行們也失去了判斷的能力，盡管這些投行的分析師依然在竭力看清未來的方向。
瑞銀集團近日發(fā)表觀點稱，由于新礦供應(yīng)充足而且供應(yīng)過剩高企，鐵礦石的價格可能在2017年回撤。瑞銀表示，該商品近期的暴漲是意想不到的，而且完全與對本季度早期鐵礦石將衰退的預(yù)期相反。兩個月之前，這家金融集團財富管理部門的執(zhí)行董事董事WayneGordon預(yù)測，今年的最后兩個月由于庫存堆積將會響起原材料的“喪鐘”，但事實證明并非如此。
和瑞銀一樣，另外兩大跨國投資機構(gòu)花旗和巴克萊都認同鐵礦石未來依舊供大于求的基本面，并由此判斷，鐵礦石的價格將會回歸。巴克萊預(yù)測，2017年下半年鐵礦石價格為48美元。巴克萊銀行的分析師DaneDavid在12月5日的一份研究報告中認為，當(dāng)前的漲勢一部分是因為基本面改善，一部分來自于投機和炒作。David在報告中寫道，“任何的中國經(jīng)濟放緩跡象都可能是價格下跌的催化劑。隨著中國經(jīng)濟降溫、一些刺激措施作用消退，價格將走低?！?/span>
花旗集團在最新發(fā)布的《2017年大宗商品展望報告》中則預(yù)測，明年鐵礦石的價格將從第一個季度的60美元下降到最后一季度的53美元?；ㄆ旒瘓F近期發(fā)布的年度商品展望報告中稱，2016年多數(shù)大宗商品將以漲勢收尾，對于商品投資者來說，也是六年來首次得到正收益，從2017年到2018年，大宗商品市場將收獲更大的回報。這其中，只有少數(shù)大宗商品整體看跌，比如煤炭和鐵礦石，這兩類大宗商品在今年的強勁表現(xiàn)只能看做是“曇花一現(xiàn)”。
盡管國際投行對鐵礦石的后市并不樂觀，但國內(nèi)的研究機構(gòu)卻有著不一樣的看法。中聯(lián)鋼鐵礦石價格分析師王君向經(jīng)濟觀察報表示，如果僅從明年的整體供需關(guān)系看，肯定是利空，但影響價格的因素不止于此。比如，同樣整體供大于求的今年，便意外出現(xiàn)了鐵礦石的結(jié)構(gòu)性緊缺?！拔覀兣袛?，2017年高品礦的供應(yīng)仍然會維持緊缺的狀態(tài)。原因在于，明年去產(chǎn)能和環(huán)保因素的繼續(xù)推進會支撐下游鋼材的價格和利潤，市場對于高品位的需求會維持高位，而高品礦的供應(yīng)在短期內(nèi)難以大幅增加?！蓖蹙治稣f，“2016年鐵礦石的價格是低開高收，2015年的走勢與此相反，兩年的均價相差不大，在57-58美元/噸之間，2017年再上60美元的臺階應(yīng)該不成問題?！?/span>
分析師同時強調(diào)，來自政策方面的不確定性，將繼續(xù)對鐵礦石市場的未來產(chǎn)生重要影響。
來源:經(jīng)濟觀察報
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