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大宗商品未來還得看中國臉色

發(fā)表時間:2015-8-20 11:34:53??????點擊:

  大約在一年多前,一位同事的孩子在幫家里賣完廢品后跑回家抱怨,這個有償勞動越來越?jīng)]意思,因為根本賺不到什么錢了。在孩子眼里,數(shù)字是最直觀的,同樣一堆東西原來能賣50元,現(xiàn)在只能賣25元,付出的勞動是一樣的,顯然回報不高了。

  如果將那堆廢品分拆開來看,就不難理解這輪大宗商品的大跌。比如,紫銅一年前還能賣20多元/斤,現(xiàn)在只有13元/斤左右。一年前兩個4升裝的礦泉水瓶值一毛錢,現(xiàn)在只值五分。前者對應(yīng)的是銅,后者對應(yīng)的是石油。

  過去的10-15年,大多數(shù)大宗商品走出了波瀾壯闊的牛市,這和中國經(jīng)濟(jì)高速增長是分不開的。年初中國正式成為世界第一石油消耗國,復(fù)制了在銅、鐵礦石、煤炭等大宗商品上的成就。

  對于全球大宗商品原產(chǎn)國來說,中國絕對是一個好買家。需求量長期保持穩(wěn)定,并且逐年提升不說,關(guān)鍵是因為缺少議價權(quán),不怎么“討價還價”。這也是全球三大鐵礦石廠商敢于把價格拉到190美元/噸高位的原因,要知道2003年一噸鐵礦石的價格不過30美元。

  不過和這么個好買家做慣了生意,也容易陷入到非理性的繁榮中去。現(xiàn)在我們知道,中國連續(xù)十多年的高速增長主要是建立在大量投資上,過的是大消耗低產(chǎn)出的日子,難以為繼。一旦中國收緊褲腰帶,全球資源性商品的供需平衡就會打破。

  舉例來說,原來澳大利亞某礦山挖10噸煤,來自中國的訂單可能有15噸,怎么賣都可以。后來中國訂單下降到10噸,能夠達(dá)到供需平衡。而現(xiàn)在,這些礦主只接到5噸訂單,不可能再賣到原來的價錢。

  更重要的一點是,這個模型還是建立在“真實”需求上的,即假設(shè)所有的煤運到中國后最終被消耗掉。但事實上,在2008年金融危機后這一點并不成立。

  2010年前后,許多大宗商品原產(chǎn)國發(fā)現(xiàn)來自中國的需求甚至比之前更旺盛了,許多大宗商品價格也走出了金融危機后的低迷。于是,相關(guān)公司更積極地擴產(chǎn),以求將東西賣到中國。

  但隨后很多人發(fā)現(xiàn),賣到中國的鐵礦石、煤炭、銅都只是堆在港口,沒有被送到廠里。因為很多公司采購這些商品,為的不是生產(chǎn),而是變相向銀行獲取低廉資金。在中國,這些大宗商品已經(jīng)變成了一種融資工具。

  2013年3月份,中國的鐵礦石庫存量和國際鐵礦石價格產(chǎn)生了嚴(yán)重背離。前者創(chuàng)下了2007年以來的新高,后者卻在半年的時間里下跌了25%。

  直到這時,運作大宗商品的國際公司才意識到來自中國的需求充滿了不真實。這種不真實再疊加經(jīng)濟(jì)下行的需求萎縮,為多數(shù)大宗商品的牛市畫上句號。

  至于這輪調(diào)整還要持續(xù)多久,還得看中國經(jīng)濟(jì)的臉色。不過,即便是中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了活力,歷史也很難簡單重復(fù)。比如,更強調(diào)綠色GDP的政府還會允許使用那么多煤嗎?

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