上下兩難 螺紋鋼關(guān)注期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)
近期螺紋鋼期貨價(jià)格上下兩難，一方面國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，下游鋼材需求持續(xù)疲軟;另一方面房地產(chǎn)利好政策陸續(xù)出臺(tái)，期現(xiàn)價(jià)差面臨修復(fù)。因此，投資者可關(guān)注相關(guān)套利機(jī)會(huì)。
宏觀層面來(lái)看，雖然10月匯豐制造業(yè)PMI小幅回升，但官方制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不穩(wěn)定仍在延續(xù);國(guó)內(nèi)9月工業(yè)增加值由之前的6.90%回升至8.00%，但3個(gè)月均值仍在下降;9月新增人民幣貸款增速雖然較前一月有所回升，但力度非常弱;9月中央項(xiàng)目投資增速下降至13.66%，地方項(xiàng)目投資增速下降至11.40%。從國(guó)內(nèi)這一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，后期可能仍會(huì)較弱，這對(duì)于螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)形成壓制。
在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不佳的同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也在進(jìn)一步下滑，這直接影響了房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)螺紋鋼的需求。9月房地產(chǎn)銷售面積增速仍為負(fù)增長(zhǎng)，表明房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金緊張局面尚未得到緩解，后期投資力度難以回升;9月70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)平均同比跌幅為1.2%，這是今年以來(lái)首次出現(xiàn)同比下滑。
按正常邏輯，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，下游需求持續(xù)疲弱，螺紋鋼價(jià)格應(yīng)該再下一個(gè)臺(tái)階，但是相關(guān)數(shù)據(jù)公布之后，螺紋鋼價(jià)格不僅沒(méi)有繼續(xù)下跌，反而連續(xù)幾日走強(qiáng)，這說(shuō)明期價(jià)下方還是有一定支撐的。
連續(xù)出臺(tái)的房地產(chǎn)利好政策，就是螺紋鋼期價(jià)的重要支撐之一。除了央行的相關(guān)政策外，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)住房消費(fèi)，各地也在放松購(gòu)房限制，出臺(tái)多種措施促進(jìn)房地產(chǎn)銷售。雖然房地產(chǎn)利好政策不斷加碼，10月房地產(chǎn)銷售也回暖，但預(yù)計(jì)利好政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)提振有限。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策仍有期待，觀望情緒會(huì)逐漸加強(qiáng)，房市回暖是否具有延續(xù)性仍有待觀察。這也是相關(guān)利好政策不斷出臺(tái)，但是鋼材價(jià)格卻沒(méi)有得到提振，只是低位徘徊的重要原因。筆者認(rèn)為，相關(guān)政策不會(huì)扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)真正好轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)還未到來(lái)。
另一個(gè)重要支撐是當(dāng)前螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差偏低。由于APEC會(huì)議召開(kāi)在即，華北地區(qū)鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)、檢修，鋼材產(chǎn)量明顯下降，這對(duì)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格尤其是建筑鋼材價(jià)格有較強(qiáng)支撐。但是會(huì)議結(jié)束后，華北鋼廠生產(chǎn)就會(huì)恢復(fù)正常，期現(xiàn)價(jià)差就會(huì)有修復(fù)要求，修復(fù)過(guò)程中期價(jià)會(huì)偏強(qiáng)、現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)偏弱。
近幾周河北唐山高爐開(kāi)工率也在緩慢上升，上周回升將近2%。當(dāng)華北地區(qū)鋼廠生產(chǎn)逐漸恢復(fù)后，華東地區(qū)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格下降幅度會(huì)更大。從上游原材料鐵礦石的期現(xiàn)比價(jià)看，也存在這樣的情況，即期現(xiàn)比價(jià)偏低，也面臨期現(xiàn)比價(jià)修復(fù)過(guò)程。
綜上所述，既然螺紋鋼價(jià)格對(duì)偏弱的宏觀經(jīng)濟(jì)和下游需求數(shù)據(jù)反應(yīng)不敏感，目前投資者可以將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)上。在期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)的過(guò)程中，期貨偏強(qiáng)、現(xiàn)貨偏弱，相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)可以關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。(期貨日?qǐng)?bào))
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