八一鋼鐵購南疆鋼鐵有助于改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升盈利能力
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公司11月3日公告，擬以4.8億元收購控股股東寶鋼集團(tuán)新疆八一鋼鐵有限公司之全資子公司新疆八鋼南疆鋼鐵拜城有限公司的100%股權(quán)。
新疆住建廳正式公布高強(qiáng)鋼筋推廣計(jì)劃，明確提出2013年優(yōu)先使用400MPa及高強(qiáng)度鋼筋，到2015年其用量比例達(dá)到65%以上的目標(biāo)。
2.我們的分析與判斷
(1)減少關(guān)聯(lián)交易，提升產(chǎn)能南疆鋼鐵總產(chǎn)能300萬噸，其中鐵水299萬噸、鋼水306萬噸、鋼坯297萬噸、線材60萬噸、棒材170萬噸。收購南疆鋼鐵后，除有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競爭外，還可以提升產(chǎn)能、鞏固競爭優(yōu)勢--收購?fù)瓿珊罂偖a(chǎn)能將達(dá)到1100萬噸，且未來新疆伊犁200萬噸產(chǎn)能注入上市公司的可能性也將增加，加上本部技改，公司將邁向1500萬噸級(jí)別，區(qū)域優(yōu)勢進(jìn)一步突出。
(2)收購有助于改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利能力我們認(rèn)為本次收購長期看有望改善公司盈利能力:1)南疆鋼鐵處于天山南坡經(jīng)濟(jì)帶，是疆內(nèi)需求增長較快的區(qū)域，未來可實(shí)現(xiàn)資源就近銷售，降低平均銷售費(fèi)用;2)南疆鋼鐵為全流程企業(yè)，可同時(shí)享受疆內(nèi)礦石、鋼材的溢價(jià)優(yōu)勢;3)南疆鋼鐵產(chǎn)品為棒線材，其盈利能力強(qiáng)于疆內(nèi)板材，收購?fù)瓿珊髮⒏纳乒井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升平均盈利能力。
(3)抗震鋼筋推廣對公司有利有弊根據(jù)八鋼出廠價(jià)格表，其抗震鋼筋售價(jià)較普通鋼筋高出20元/噸，考慮工序控制以及合金元素加入等帶來的成本增加，其對噸鋼盈利能力的提升貢獻(xiàn)很小;而抗震鋼筋使用導(dǎo)致總需求量下降至少10%以上。當(dāng)然，上述為理論情況，實(shí)際中下游施工標(biāo)準(zhǔn)是否支持鋼筋用量的減少、以及八鋼具體生產(chǎn)工藝及成本等仍有待確認(rèn);此外，抗震鋼筋推廣對于發(fā)揮公司競爭優(yōu)勢、占領(lǐng)市場等也有一定好處。
(4)區(qū)域優(yōu)勢仍是看點(diǎn)，產(chǎn)能釋放的風(fēng)險(xiǎn)加大疆內(nèi)鋼材溢價(jià)優(yōu)勢依然維持，甚至有所擴(kuò)張。Q3烏魯木齊二級(jí)螺紋鋼、高線和中板與上海的價(jià)差，環(huán)比Q2分別增長56、132和108元/噸。
但同時(shí)1-9月份疆內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增長36.2%，即產(chǎn)量釋放速度明顯加快，由此公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)有所增加。該信息來源：海鑫信息
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