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　　導讀：繼上周周K線收陰之后，本周期鋼延續振蕩。環保限產加強、期現價差修復成為周初期鋼走強的主要支撐。不過，受冬季需求減弱、北貨南下增多等預期因素影響，螺紋鋼反彈空間受到制約，短期振蕩反復仍將是主基調.

　　繼上周周K線收陰之后，本周期鋼延續振蕩。環保限產加強、期現價差修復成為周初期鋼走強的主要支撐。不過，受冬季需求減弱、北貨南下增多等預期因素影響，螺紋鋼反彈空間受到制約，短期振蕩反復仍將是主基調.

　　現貨需求有所轉弱

　　西本新干線數據顯示，上周滬市終端線螺每周采購量環比下跌12.76%。11月開始進入螺紋鋼傳統需求淡季，天氣轉涼，工地施工進度放緩，終端需求逐步收縮。滬市終端采購量已連續三周環比下跌，說明目前的市場需求依舊沒有有效復蘇，供給端的收縮是支撐價格的主因。

　　國家發改委近20天密集批復16條鐵路和5個機場建設項目，總投資近7000億元。臨近年末，政府在基建方面的投資大幅加碼，用于對沖地產和民間投資的萎縮，使GDP能夠繼續維持在7.5%的水平。不過，近期基建投資雖然批復項目較多，但反映到實際的需求上仍需一段較長的時間，短期內對螺紋鋼的終端需求刺激效用不大。

　　鋼材出口再創新高

　　海關總署最新數據顯示，2014年10月我國出口鋼材855萬噸，較上月增加3萬噸，同比增長68.6%。1—10月我國累計出口鋼材7389萬噸，同比增長42.2%。

　　今年鋼材出口突破8000萬噸的歷史新高已成定局。隨著鋼材出口從只占國內鋼材產量的2%—3%躍升至如今的近10%，出現了一些取消鋼材出口退稅的聲音，后期出口政策的調整動向值得關注。同時，我們調研數據顯示，11月螺線鋼廠出口總量統計比10月小幅減少，一方面有部分鋼廠10月將后期訂單提前出口的因素，另一方面國內價格上漲后，出口優勢不明顯。有鋼廠表示會優先滿足國內需求，適當延后出口訂單。

　　供給減少超出預期

　　中鋼協數據顯示，10月下旬我國重點企業粗鋼日均產量為163.10萬噸，較上一旬下跌7.48%。在鋼廠利潤回升的情況下，因為年末檢修和APEC會議限產影響，供給端反而出現了一定程度收縮。

　　同時，根據河北省政府11月7日發布的停限產的措施，河北省鋼鐵企業如全部按照規定停產，將影響鋼材日均產量69.5萬噸。受會議強制限產影響，河北鋼廠的限產力度完全超出此前市場預期，對短期供給影響較為顯著。

　　社會庫存或有抬頭趨勢

　　今年社會庫存持續去化，貿易商退出增加，并且以廠提直發為主，存貨周期對行業影響力減弱。但值得關注的是，本月末華南和華東市場到貨增多，后期社會庫存或有抬頭趨勢。

　　目前形勢來看，盡管需求逐漸過渡到淡季，但鋼廠庫存和社會庫存依然處于低位，加之河北省的強制限產政策，短期供給端的有效收縮將對鋼價形成一定支撐。在現貨面保持平穩的情況下，期鋼下破2500元/噸可能性不大。由于淡季來臨，價格的上漲空間也受到制約。基于此，預計期鋼主力合約未來依舊延續窄幅振蕩的走勢，建議短線操作為主。