鋼鐵行業(yè)：減產力度加大 短期鋼價企穩(wěn)
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地產下滑，基建穩(wěn)定，需求偏弱。7月固定資產投資累計增速20.4%，與6月持平，考慮PPI消脹后實際增速略有上漲。其中，房地產投資繼續(xù)下滑1.2個百分點至15.4%，投資、新開工、拿地繼續(xù)減速，銷售的恢復并未拉動投資的步伐，顯示開發(fā)商的謹慎態(tài)度，因此施工需求仍處于尷尬的時滯中;基建數據穩(wěn)步好轉，7月鐵路基建投資同比下滑幅度繼續(xù)收窄，7月保障房的投資、新開工、竣工比例均大幅提升，7月水利投資同比增長14%?；ㄔ鏊倬S持在較好的水平。
投資建議：近一個月來，盡管鋼價大幅下跌，但板塊表現(xiàn)(4.5%)好于大盤(-0.6%)。我們認為短期內難以看到行業(yè)供需結構逆轉，但前期股價大幅下跌已經反映了市場較為悲觀的預期，鋼鐵公司股價屢創(chuàng)新低，市值大幅縮水，此時部分公司的“國企殼”價值開始體現(xiàn)。建議在安全邊際范圍內買入國企組合(如華菱鋼鐵、安陽鋼鐵、河北鋼鐵等)，埋伏“國企殼”轉型帶來的投資機會。
回顧：
鋼價大幅下跌后企穩(wěn)：7月中下旬市場對放松預期的期待落空，基建啟動力度和速度也不達預期，同時淡季需求轉弱，持續(xù)惡化的供需再度瓦解了市場的信心，鋼價啟動新一輪下跌。近一個月來，上海地區(qū)螺紋鋼價格下跌250元至3540元/噸(-7%);熱板價格下跌400元至3600元/噸(-10%);冷板價格下跌180元至4350元/噸(-4%).
持續(xù)近一個月的大幅下跌導致主動檢修的鋼廠越來越多，減產預期將抑制鋼價繼續(xù)下滑，有望出現(xiàn)技術性反彈。
成本滯后下滑：鋼鐵減產檢修帶來原料需求的下滑，國內鐵礦規(guī)模小生產節(jié)奏靈活，開工率大幅降低，價格下跌有限至1080元/噸(-3.6%);港口現(xiàn)貨礦略跌幅約10%，63.5%印度粉礦報價910-920元/噸，61.5%澳大利亞粉礦至840-850元/噸，63.5%巴西粗粉855-865元/噸;外盤方面報價下跌約13%，澳大利亞PB粉礦116美元/噸(CIF)，65%巴西粗粉128美元/噸。焦炭價格大幅下跌。山西地區(qū)二級冶金焦車板價在一個月內下跌320元至1280元/噸(-20%).
去庫存持續(xù)。截至上周五，監(jiān)測的國內主要城市線材庫存總量為124萬噸，下滑7萬噸;螺紋鋼庫存總量為476萬噸，減少18萬噸;熱軋板卷庫存量在265萬噸，上升2萬噸;冷軋板卷庫存量在125萬噸，較上個月持平。我們認為7月中下旬至今因市場期待政策放松落空后出現(xiàn)恐慌性殺跌拋貨，經歷了近一個月的殺跌后，繼續(xù)下行的空間收窄，短期內庫存和價格都有望企穩(wěn)。
減產初現(xiàn)成效：據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，7月粗鋼產量為6169萬噸，日均粗鋼產量為199萬噸/天，較上月減少1.7萬噸，同比增長4.2%，環(huán)比下滑0.8%。中鋼協(xié)統(tǒng)計會員企業(yè)日均產量在7月下旬下滑2.7%至160.64萬噸/天，對應全國日均產量約195萬噸/天。減產檢修的效果在7月下旬略有體現(xiàn)，但真正的影響主要體現(xiàn)在8月份，我們預計日均產量可能降至190萬噸/天。
進出口小幅下滑：據海關統(tǒng)計，2012年6月我國進口鋼材116萬噸，同比減少9萬噸，下降7.2%;日均3.7萬噸，環(huán)比增長2.1%。出口鋼材432萬噸，同比減少13萬噸，下降2.9%;日均13.9萬噸，環(huán)比下降20%。折算為粗鋼，7月份我國凈出口粗鋼333萬噸，同比減少3萬噸，下降1%;日均凈出口10.7萬噸，環(huán)比下降25.7%。
風險提示：宏觀政策調整超預期。該信息來源：海鑫信息
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